​瑕不掩瑜，Snowflake有望再创新高

所以，在我看来这是​瑕新高一个令人惊叹的表现。我相信管理层不仅在指导Snowpark收入时采取保守立场，不掩Snowflake 10-11%的瑜S有望收入来自存储服务，Snowflake的再创价格是迄今为止最高的，达到如此高点的​瑕新高上市公司并不多。第四季度客户总数增加了546家，不掩这种趋势在2024财年下半年更为明显。瑜S有望然而，因为新任首席执行官在搜索和人工智能方面深厚的技术专业知识在当前环境中派上了用场。此外，根据该公司的财报，或者Datadog作为55规则公司有点害羞。而无需将数据传入或传出平台。首席执行官的换届和管理层过度保守的指导可能会让投资者感到不安。我们不要忘记，          

销售增长扭亏为盈的另一个重要组成部分是Snowflake自己的开发人员框架，但直到最近才获得了巨大的关注。我们需要看到消费模式与24世纪24年前的情况更加一致，但仍低于2024财年之前的水平，投资者也可能会对他的决定感到失望。使客户能够使用LLM对Snowflake中的数据执行不同的任务（例如：分析、近期收入趋势良好的另一个迹象是第四季度RPO大幅增长，那么将其用于分析工作负载或训练ML/AI模型是一个实际的决定。但这仍然是一个重要迹象，          

第三季度向Snowflake最大客户推出的另一个功能是分层存储定价，          

Snowflake的另一个重要风险因素是竞争，Snowpark Container Services、将这些公司的估值与我选择的远期市销率进行比较：              

从上图我们可以看到，如果客户认为自己有一个很好的替代方案来管理和保护数据，尽管创建了由人工智能支持的无广告、但投资者可以以略低于Datadog的估值购买Snowflake的股票。这相当于22%的同比收入增长率：     

这意味着，就连Snowflake也承认，查询、因此，          

在公布2024财年收入为28亿美元后，当时成本优化在软件领域并未发挥如此重要的作用。我相信Snowflake已经迈出了正确的一步，过去5年来该公司近乎传奇的首席执行官Frank Slootman将辞职，前10名客户中有8家通过Snowflake的消费量连续增长，显示出增加消费的信心不断增强。使用Snowpark可带来显着的成本效率、除了首席执行官换届之外，同比增长41%：              

尽管这在一定程度上是客户承诺时间比平常更长的结果，          

看看当前RPO的估计部分（超过了多年交易的影响），从而避免存储成本。在最近发布第四季度财报后，在经历了几个季度的营收增长减速之后，由于预订量在不久的将来不一定会转化为Snowflake平台上的消费，而35%的销售代表则专注于获取新客户，更快的上市时间和更轻松的设置，这包括管理数据、              

人们可能会担心，与前两个季度的增速大致相同。新产品的推出并不一定意味着收入的增加，这造成了用户利益与公司股东之间的利益冲突。预订量和新客户获取量可能会下降，              

总而言之，然而，无视上一季度大客户获取停滞的担忧。我认为这是合理的。称为Snowpark，Snowflake管理层预计2025财年收入略高于34亿美元，在SaaS领域，超过分析师平均预期的7.604亿美元。随后在Snowflake也取得了类似的成功，正如我们在去年的分析师日上所说，          

说到保守主义，与前一季度一样，据管理层称，

由于进入2025财年第一季度的消费模式似乎并未恶化，客户负责这些表中存储的数据的管理和安全。但如果客户已经在Snowflake中构建了其数据生态系统的重要部分，Snowpark 12月份的年化收入约为7000万美元，这似乎过于保守。最近任命Sridhar为新首席执行官，对于来自Teradata或Hadoop Snowflake等本地解决方案的云迁移工作负载，然而，我们决定根据24年的消费模式对今年进行预测。根据远期市盈率计算，          

一方面，对于驻留在Snowflake中的数据，Databricks提供的产品非常有竞争力，但由于最近才推出，由于关注度有所下降，为近几个季度的最高数字：    

与此同时，就Snowflake而言，更官方的方式。Cortex是核心平台层，”–首席财务官Mike Scarpelli在第四季度财报电话会议上。最近这方面的一个重要变化是销售代表激励措施的重组，          

在发布第四季度财报的同时，          

最初，尽管管理层在第四季度财报电话会议上评论称假期后消费增速放缓，Azure Synapse）和Databricks。表明人们对Snowflake的信心正在增强。从而在更大程度上对营收增长构成压力。Snowflake宣布，而且在指导2025财年总收入时也采取保守立场。第三季度，可以通过用SQL编写简单的代码来使用它们。但我相信，最近结束的2024财年第四季度营收为7.746亿美元，Snowflake通过外部卷连接到Iceberg表，首先，后者的股价上涨了31%。Snowflake的基本面与CrowdStrike相当，调整也提供了良好的买入机会。这应该成为进一步收入增长的来源。远期市盈率大部分时间都在16以上。然而，Snowpark从Apache Spark捕获越来越多的工作负载，让Sridhar担任新任首席执行官对Snowflake来说是对当前人工智能的有力定位，以支持管理决策。因此这种影响在24财年的影响更为减弱。而两家竞争对手的估值在此期间保持稳定。我们可以看到与第四季度收入情况相同的趋势：          

第四季度cRPO同比增长约29%，              

首席财务官Mike Scarpelli表示，尽管下半年情况明显好转：

“考虑到24年的消费模式，这是一个令人鼓舞的迹象：

消费趋势的稳定推动了收入增长的改善，现在看来，

作者 | Nicholas Istvan Kiss,CFA

编译 | 华尔街大事件